央行逆回购创纪录停摆悬念揭晓

时间:2021-08-31 16:57 作者:宝博体育
本文摘要:今年以来,已四度实行定向降准的央行在11月以来忽然捂紧了钱袋子。在货币政策几无放宽有可能的当下,央行流动性断流的原因确有?相当大一部分答案,也许就在刚发布的11月份金融数据里。 截至12月11日,央行逆回购操作者连停时间纪录已被创下至33个工作日。另一项流动性投入利器中期借贷便捷(MLF)也基本哑火,11月和本月初届满的两笔MLF皆只被等额录做到,没构成任何增量资金投入。

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今年以来,已四度实行定向降准的央行在11月以来忽然捂紧了钱袋子。在货币政策几无放宽有可能的当下,央行流动性断流的原因确有?相当大一部分答案,也许就在刚发布的11月份金融数据里。

截至12月11日,央行逆回购操作者连停时间纪录已被创下至33个工作日。另一项流动性投入利器中期借贷便捷(MLF)也基本哑火,11月和本月初届满的两笔MLF皆只被等额录做到,没构成任何增量资金投入。

不仅如此,根据央行透露,11月末常备借贷便捷(SLF)的余额从10月末290亿元降至151亿元,当中差额是当月SLF届满清净回笼的流动性。11月唯一构建净投放的是抵押补足贷款(PSL),余额较10月末减少了255亿元。

但11月还有1000亿元央行逆回购届满,没被续做到。如此一算数,央行回笼的多,投入的少,在从银行体系抽水机。补水才是今年央行货币政策操作者最独特的标签,四度实行定向降准就是最差的证据。那是什么原因,促成央行悄悄转换了策略?鉴于当前形势下,央行暂停了补水的一个合理的猜测是,流动性经常出现了新的供给来源,并保持了流动性的合理水位,因此没有适当靠央行补水。

央行11日公布了11月份金融数据。这当中,11月份财政存款的变动远超过预期,在相当大程度上印证了这一猜测。据央行发布,11月份金融机构财政存款余额经常出现了下降,这并不想人车祸,但出乎意料的是,余额上升多达6000亿元,缔造有数据纪录以来历年11月的最大值。

我国财政收支的季节性特征较显著,一般来说年初、季度首月财政收入减少较多,季度末月、年末财政支出减少较多。年底是财政集中于开支时节,从11月开始,财政存款余额一般就不会上升,比如,2016年、2017年11月份的财政存款余额分别上升2876亿元和378亿元。

不过,11月往往只是加压,12月才是财政支出确实高峰期。数据表明,此前11月份财政存款上升最少的一次经常出现在2011年11月,上升了3763亿元。

而今年11月财政存款余额增加了多达6643亿元。11月份财政支出力度似乎远超过历史季节性规律,也在相当大程度上远超过了市场预期。当月大额的财政库款投入,构成了货币政策操作者之外的另一条流动性供给渠道。

值得注意的是,11月以来尽管央行流动性断流,但银行体系流动性总量未显著上升,反映为货币市场利率中枢没下沉,市场资金面也总体维持严格,甚至个别时候非常严格。从银行间市场最有代表性的7天债券买入利率DR007来看,11月DR007平均值为2.61%,与10月的2.60%无显著变化,12月以来甚至更进一步降至了2.53%。既然财政投放量早已充足保持流动性在合理充足水平,央行大自然也就没适当再行投入流动性了。

何况,当前人民币汇率依旧承压,从平稳汇率和资本流动性的角度考虑到,保持合理的中外利差仍有适当,这就拒绝货币流动性无法过分充足。更进一步看,财政支出大幅度超强季节性,体现出有财政政策于是以显得更为大力,12月份财政大额开支仍然可期,不应需要保持流动性总量在合理充足水平,年底前,央行实行大规模流动性投入的可能性上升。


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